4月和一季度最(zuì)核心的不同在(zài)于理(lǐ)财市场(chǎng)的变化。4月居民存款下滑可能的原因一是居民存(cún)款理财化；二是提前(qián)还(hái)贷规模(mó)增加。因为居(jū)民收入和消费数据不(bù)足，暂时无法判断消(xiāo)费和收入在4月对存(cún)款的影响。

　　存款(kuǎn)回(huí)流(liú)理财是4月存款回落的(de)核(hé)心原因，4月理财存量规模(mó)环比增加1.26万亿至25.5万亿(yì)，结(jié)束(shù)了自去(qù)年10月以来的(de)下行趋势，重(zhòng)回扩(kuò)张区间(jiān)。

　　居民增配理财等资(zī)产是理财(cái)风险降低、收益回升和存款利率下滑共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。受(shòu)益于债券市场走强，今年理财市(shì)场表现逐步好转(zhuǎn)，理(lǐ)财产品(pǐn)单位破净率从2022年12月峰值(zhí)的29.2％持(chí)续下滑至2023年5月12日(rì)的4.7％，叠(dié)加这一时(shí)期下滑(huá)的存款利(lì)率，存款对居民的吸引力逐渐减弱，而理财对居民的吸引(yǐn)力则不断增强。

　　从(cóng)5月(yuè)理财(cái)规(guī)模上看，随着破净率进(jìn)一(yī)步回落，居民(mín)还(hái)在继续增配(pèi)理财产品，存款理财化趋势有望(wàng)延续。

　　提前还贷规(guī)模扩大是(shì)存款下滑的(de)又(yòu)一个原因(yīn)。4月早偿率月均值(zhí)相比于2月低点(diǎn)上行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月上行1.9个百分(fēn)点。

　　居民加大(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭dà)提(tí)前还贷力(lì)度一(yī)是(shì)因为首套房利率还(hái)在(zài)下(xià)降，居民(mín)提前(qián)还贷以降低成本(běn)，4月(yuè)沈阳、马鞍山等(děng)多地继续(xù)降(jiàng)低(dī)首套房利率，贝(bèi)壳(ké)研(yán)究院数(shù)据显示(shì)百城首套主流房(fáng)贷(dài)利率平均(jūn)为(wèi)4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是政策放松后，1、2月份部分积压的还贷业务在(zài)3、4月(yuè)份办(bàn)理，这会推(tuī)动提前还贷(dài)规模走高。

　　总的来说，随着(zhe)理财市场好转，此前因(yīn)居民少消费(fèi)、少投资(zī)、少买房等积(jī)攒下来的超(chāo)额储蓄已经开(kāi)始部(bù)分回(huí)流理(lǐ)财市场了，且5月初这一(yī)趋势(shì)还(hái)在延续(xù)。

　　往后来看(kàn)，理财市场和(hé)提前还贷在后续(xù)几个月里或继续成为超(chāo)额存款的主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均消费水平(píng)未见明(míng)显改善或部(bù)分表明当(dāng)下居民消费意愿依旧偏弱，考(kǎo)虑到超额储蓄的持有分化(huà)且并非主(zhǔ)要来(lái)自消费，后续超(chāo)额储蓄对(duì)消费的(de)支撑力度依旧偏弱。（详见《超额储(chǔ)蓄能否转化成超额(é)消费》，2022.12.31）。同时，随着前期积压(yā)的购房需求(qiú)逐(zhú)渐释放，房地产销(xiāo)售(shòu)目前(qián)已经有(yǒu)走弱(ruò)迹象，地(dì)产短期或不会成为(wèi)超(chāo)储的(de)主(zhǔ)要流向。但是因(yīn)为(wèi)按揭利率存在明显利差，居民(mín)提前还贷行为或将延续。从这个角度来看，主(zhǔ)要因为(wèi)少买房、少(shǎo)投资而(ér)积攒下来的储(chǔ)蓄，在理财市场环境(jìng)好转(zhuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率下滑(huá)的背景下或将(jiāng)继续回(huí)流到(dào)理财市场。

　　1 存款(kuǎn)同比(bǐ)增速(sù)使用(yòng)金融机构住户存款余额(é)+4月新增来进行估算

　　2早偿率是指在个人(rén)住房抵押贷款中债务人提前偿付(fù)的金(jīn)额在资产池未偿本(běn)金(jīn)余额(é)的占比

　　风险提示(shì)

　　地产销售变动超预期，超额(é)储蓄(xù)释放(fàng)弱于预期(qī)，理财市场(chǎng)波动加大(dà)

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