随(suí)着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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