本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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