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什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上升(shēng)为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的(de)全年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间(jiān)各项(xiàng)数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也具(jù)备修复空(kōng)间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期(qī)回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红(hóng)的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。