近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌观(guān)环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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