近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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