作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通缩的时戴choker就是m吗，戴choker什么意思(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高(gāo)基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱戴choker就是m吗，戴choker什么意思p>

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释(shì)放(fàng)、供(gōng)给(gěi)相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同(t戴choker就是m吗，戴choker什么意思óng)比读数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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