尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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