财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行(x疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思íng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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