财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(w世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空àng)季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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