财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商银(y3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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