在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎ危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高i)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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