上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多苏州市相城区邮编是多少年发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的(de)情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相(xiā苏州市相城区邮编是多少ng)对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市(shì)机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及(jí)时(shí)调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司苏州市相城区邮编是多少，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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