如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。