本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(z京j属于北京哪个区的车hì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，京京j属于北京哪个区的车j属于北京哪个区的车缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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