5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体中国有多少万大军，中国多少万兵力来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低中国有多少万大军，中国多少万兵力；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”中国有多少万大军，中国多少万兵力

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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