原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次(cì)集体(tǐ)刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位(wèi)数(shù)增长。在(zài)打响疫(yì)情后首(现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子shǒu)个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集中度提升，头部酒企持(chí)续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一(yī)个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看(kàn)，白酒(jiǔ)结构性增长的(de)表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多(duō)元化，对于(yú)中国白酒的复兴是(shì)一(yī)个非(fēi)常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发展模(mó)式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产品销量都以(yǐ)超两位(wèi)数(shù)的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约(yuē)而(ér)同(tóng)都在(zài)进行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了(le)实施(shī)技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势(shì)，进一(yī)步挤压非名酒市场(chǎng)，而(ér)基于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年(nián)白(bái)酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则(zé)进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队(duì)，都是在各自(zì)省(shěng)内有一定话语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市(shì)场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们(men)之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升(shēng)级和(hé)全国化布局，挤进一(yī)线市场，要(yào)么就会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经(jīng)营性现(xiàn)金(jīn)流的(de)下(xià)降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因为去年同期(qī)基数较(jiào)高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了(le)策(cè)略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌(pái)、营销(xiāo现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白(bái)酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上反映(yìng)当前渠(qú)道的情(qíng)况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截(jié)至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合(hé)同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们(men)发(fā)现整个市场除了茅台供(gōng)不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子“预计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业(yè)重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表(biǎo)达了(le)同样的(de)看(kàn)法(fǎ)，他(tā)认为(wèi)，随(suí)着国(guó)家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活(huó)动(dòng)的复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是(shì)区(qū)域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不小的(de)库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者(zhě)关系互动(dòng)平台回(huí)答投(tóu)资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道(dào)库(kù)存量不到一个(gè)月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年(nián)，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变化，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努力(lì)，其(qí)中(zhōng)最关键的(de)是(shì)，亟(jí)需(xū)库(kù)存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子