近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格中国一共有多少万亿钱局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于中国一共有多少万亿钱煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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