调油(yóu)逻辑提(tí)振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季(jì)度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年(nián)与(yǔ)去年(nián)的步调明(míng)显不一。期(qī)货日(rì)报记(jì)者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯(xī)持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方面近期(qī)成(chéng)品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国(guó)的(de)加息(xī)预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的(de)预期(qī)再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得市场对于(yú)美国(guó)调油需求的预期(qī)边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示(shì)，发(fā)生这一现象的原因更(gèng)多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处(chù)于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的(de)短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来(lái)临后行情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动(dòng)，随后调(diào)油商对于(yú)今(jīn)年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差一直(zhí)保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在(zài)着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的主要(yào)时期，而(ér)今年市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突(tū)然变(biàn)得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美(měi)经济(jì)下行压力(lì)较大(dà)，油(yóu)品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面(miàn)也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调(diào)油需求大幅(fú)拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落(luò)，并(bìng)拖(tuō)累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致(zhì)原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起(qǐ)的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待(dài)，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的芳烃(tīng)出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变(biàn)更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度(dù)将极大(dà)可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来需求的(de)不确定(dìng)和经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求出现了不(bù)稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力(lì)石化(huà)和嘉通能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局(jú)面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估(gū)值(zhí)仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下(xià)，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的(de)价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续(xù)大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着(zhe)主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之(zh姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她ī)外其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

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