国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗p>

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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