射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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