射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(w所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文èi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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