财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计(jì)数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分客户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期(qī)定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财(cái)收(shōu)益和(hé)存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什(shén)么人(rén)想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则(zé)上市银(yín)行企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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