在股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基错一个题就往阴里装一支笔金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最错一个题就往阴里装一支笔新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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