金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节(jié滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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