国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗(àn三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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