4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消费旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市(shì)场对(duì)新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐(yǐn)忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一(yī)直维持(chí)倒挂(guà)的格(gé)局(jú)，近期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气(qì)不利(lì)棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年(nián)来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游(yóu)，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利(lì)多的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来了不(bù)利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)对于新(xīn)年度蜡的熔点是多少度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温(wēn)快(kuài)速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随蜡的熔点是多少度大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或蜡的熔点是多少度下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍(biàn)提(tí)高(gāo)现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业(yè)的开(kāi)机(jī)率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或(huò)降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下(xià)旬(xún)公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末(mò)库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回(huí)归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产(chǎn)量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多(duō)轧(yà)花(huā)厂在(zài)升级改造(zào)加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会(huì)在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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