5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导2000克是多少斤啊体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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