射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(s15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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