如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zh风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪e)避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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