财联社记(jì)者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是(shì)，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品(pǐn)中(zhōng)，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大(dà)必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品底层(céng)资产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询yì)率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询资(zī)金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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