财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生(s中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁hēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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