5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且存款持(chí)续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存(cún)款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式(shì)的(de)改(gǎi)变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，M乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么LF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准利(lì)率在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不强需求不(bù)足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本(běn)的(de)下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存(cún)量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jī乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ng)济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资(zī)理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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