大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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