财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(y创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案è)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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