银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方(fāng)案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用看，高通胀下(xià)的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分(fēn)品种还在(zài)区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是(s水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用hì)在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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