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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来看，短期耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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