昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译n)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译yù)期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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