银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和(hé)市场新闻分析师D自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好avid Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息(xī)并不会因(yīn)经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负(fù)债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点(d自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好iǎn)接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各(gè)类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的(de)增(zēng)长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的(de)下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板(bǎn)块的(de)短期(qī)或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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