5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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