5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于(yú)历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫(yì)情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bì5k是多少钱，5k是多少钱人民币ng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着(zhe)多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的(de)龙头5k是多少钱，5k是多少钱人民币企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和(hé)较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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