北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shà春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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