A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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