在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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