周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　六朝是指哪六朝"“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了！单(dān)日净流入近40亿" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164206604.png">

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)六朝是指哪六朝重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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