射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。