A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病gōng)众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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