北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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