财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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