宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府p>

　　2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板块的盈利(lì)能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的(de)数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生(shēng)产加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于(yú)金(jīn)字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行(xíng)预期(qī)增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料(liào)成本得(dé)到控制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清(qīng)洁(jié)能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市(shì)公(gōng)司研究院统计(jì)发现(xiàn)，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补助(zhù)较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得(dé)政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大，利(lì)润增速可(kě)观(guān)。产量方面(miàn)来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造(zào)端产(chǎn)量均(jūn)实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合(hé)增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累(lèi)计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果(guǒ)参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半(bàn)年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动(dòng)毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特(tè)别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归(guī)母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下(xià)游45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的板块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协(xié)鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价(jià)等因素(sù)影响(xiǎng)，福(fú)莱(lái)特的主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆(nì)变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的(de)阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明(míng)显(xiǎn)下(xià)行趋(qū)势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供(gōng)过于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一(yī)步下(xià)行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮助。

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